美国财政部周三（18日）公布，4月外国对美国公债的持有量降至约9兆美元，仍写历史次高。（图／路透社）
美国总统川普4月掀起关税战，导致美债市场剧烈震盪，市场一度传出「外资拋售潮」警讯，但根据美国财政部最新公布的资料，4月外国持有的美债规模略微下降361亿美元，总额降至9兆美元，仅略低于3月创下的9.05兆美元历史新高，仍稳居史上第二高水准。显示出尽管政治与经济风险上升，外资整体对美债的信心仍具韧性，并未如市场所预期般出现大规模撤出。
美国财政部周三（18日）公布「国际资本流动报告」（TIC），4月外国对美债的净持有量仍稳居9兆美元以上，这是五个月以来首度出现下降，但幅度远低于部分分析师原先预期的拋售潮。就各国情况而言，日本持续稳坐最大海外美债债主宝座，4月增持了37亿美元，已连续三个月加码，总额来到1.1345兆美元；英国则大举买进284亿美元，达8077亿美元，规模维持第二大；相较之下，中国则续减82亿美元，降至7572亿美元，创下2009年来最低水准，但仍是第三大美债持有国。
值得注意的是，加拿大4月大举拋售578亿美元，高居各国之冠，总额下降至3684亿美元，跌出前五大债主名单，瞬间滑落至第七名；而长期被视为中国海外持债指标的比利时，则逆势增持了89亿美元，至4110亿美元；至于台湾则是小幅增持10亿美元，规模达2988亿美元，稳居第十一名。
事实上，外资目前仍持有约三分之一的美国国债，是支撑美国财政赤字与举债能力的关键资金来源。然而，在美国关税政策的不确定性之下，美国长天期公债殖利率急升，仍居高不下，30年期美债更一度创下自1976年来最惨跌势，价格几近腰斩。虽然川普随后暂缓关税，但市场预期赤字将持续扩大，对美债的风险评估正逐渐改变。穆迪上月也跟进标普与惠誉，将美国主权信评从最高等级AAA下调至AA+，导致债券市场信心进一步承压。
近日知名债券基金经理人Jeffrey Gundlach，于《彭博》全球信贷论坛中更直言，美债已非过去40年所熟悉的避险资产，他警告，美国经济恐正站在崩溃边缘，「清算时刻」恐将来临，通膨、赤字与债务三重压力正在累积。富兰克林坦伯顿固定收益团队则指出，美债面临三大挑战，其一是核心通膨压力恐再升高，关税使得原物料与消费品成本走扬；其二是《大而美法案》等财政支出恐令国债供给持续膨胀；其三则是海外资金对美国资产的信心下滑，全球资金分散配置趋势加剧，正逐步稀释美债的吸引力。
市场短期虽仍未出现全面拋售，但分析师普遍认为，未来美债的避险光环、收益表现与外资信心，将高度取决于美国的政治与财政走向。
非凡新闻 2025.06.19
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