肺炎疫情：油价股价暴跌背后的全球三大经济衰退因素

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又一个日子被用“黑色”命名，3月9日被称为“黑色星期一”似乎一点也不为过。

因为时区差异，亚洲先开启这一天，油价跳水，幅度达到1991年海湾战争之最，不少分析师直呼疯狂。美国开启这一天后，标普500指数跌幅跌幅达7%，触发熔断。

这是历史上第二次触发熔断，上一次已是23年前，而这期间美国股市还经历了2008年的金融海啸。

此次暴跌中创下的历史之最


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熔断15分钟后，美股继续交易，当日三大股指跌幅均超过7%——道琼斯指数收跌逾2000点，跌幅7.79%；标普500收跌225.81点，跌幅7.6%；纳斯达克综合指数收跌624.94点，跌幅7.29%。

疫情对经济的影响，在中国早已显现，彼时中国病例增速高峰，但全球市场反应并不强烈，而是将其视为中国区域性的问题。随着疫情在全球扩散，对经济的打击也开始被市场重估。

一系列数字都在揭示一个迈向衰退的趋势——石油、美股等风险资产，以“跳水”和“雪崩”的姿态下跌；资金蜂拥涌向避险资产，美国国债收益率跌破1%，创下史上最低，黄金价格则不断走高。


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路透社一项调查预估，中国一季度经济增速将从6%降至3.5%。往年中国经济贡献全球经济增长的近30%，毫不夸张地说，中国经济失速必将导致世界经济失速。

如果这种失速哪怕只有0.4个百分点，全球经济也会陷入衰退。因为2019年全球经济增长2.9%，而在世界货币基金组织（IMF）的定义中，经济增速低于2.5%，就算衰退。

经合组织（OECD）最新的估计，今年全球经济增速甚至可能降低至1.5%。

全球经济早已进入下行区间，2019年衰退的信号不断出现，此时出现新冠疫情，如临门一脚，加速了下行的趋势。

三大负面要素集齐

回顾历史上的经济衰退，大多由供给冲击、需求冲击和金融冲击三者之一引发。

在供给冲击下的衰退，比如1980年代的第二次石油危机，两伊战争导致石油产量下滑，油价飙升，西方工业国的生产成本上升，产品供给出现危机，引发通货膨胀，失业率走高，整个经济走向衰退。


GETTY IMAGES 日本浅草寺游客稀少。

需求冲击下的衰退，比如2001年，“911”事件等因素打击了美国消费者和企业的信心，导致消费和投资紧缩。需求减少，导致企业产品滞销，只好进一步缩减开支，甚至辞退员工，经济进入恶性循环。

最近的一次全球性危机发生在2008年，金融冲击导致股市暴跌，投资银行倒闭，传导至各行各业。

然而，在新冠疫情的冲击下，全球经济开始同时经历上述三种冲击。

疫情爆发后，中国先“封城”，再“封省”，湖北之外虽没有被封，大部分老百姓也足不出户，不再逛街、聚餐、旅游、看电影。

这个与美国经济总量不相上下的超级消费大国，开始感受到巨大的需求冲击。

热闹的春节消费季，有的如电影业一般，被直接清零；有的如汽车销量遭重创，2月上半月同比下降92%。


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空无一人的店铺，伤害的不仅是企业，还有就业。西贝莜面村在中国400多家门店，停工不到一个月，就出现危机，由于每月工资开销达1.56亿元，如果三个月疫情还不过去，现金流就要断裂，2万多个工作机会也将随即消失。

随着疫情扩散至海外，这种需求冲击也开始扩散。

“有个第二轮效应，疫情中国以外蔓延，对全球需求的影响可能更大，”投行Pantheon首席亚洲经济学家比米什（Freya Beamish）表示，“对市场的影响，将转化为发达国家民间消费增长减弱。”

在作为世界工厂的中国大规模发生的疫情还带来“供给冲击”，痛感一样真切。春节后，由于担心工人密集的车间成为疫情扩散的温床，中国各地复工日期一推再推。

这种效应如多米诺骨牌一样，通过产业链传导，越复杂、技术含量越高的产品，受到的影响越大。

iPhone手机几乎首当其冲。行业分析师郭明錤称，疫情影响了上游供应链的复工，iPhone生产陷入了困境，供应链可能要到今年第二季度才能完全恢复。

再加上全球股市的历史性暴跌，导致经济衰退的三个要素在这场疫情中同时发生。

分析师称其为“一场完美风暴”，这个概念在英文中指一系列因素罕见组合在一起，使事件严重性极具升高。

“疫情在美国会蔓延成什么样，已带来很多不确定性，上面再加一层油价暴跌。第三件事就是金融不稳定，收益率极快速地大幅下滑。”Independent Advisors Alliance首席投资官扎卡雷利（Chris Zaccarelli）称。

应对眼前的衰退，全球各国开启了降息周期，美联储更是出重手进行“紧急降息”。然而降息后，利率仅剩1.0-1.25%，很快就要到降无可降的地步。日欧等主要经济体无一不如此，政府逆周期财政政策的工具箱，似乎已空空如也。

BBC 2020.03.10